事件:2016年公司实现营业收入12.75亿元,同比降低5.18%。归属于上市公司股东的净利润0.55亿元,同比降低27.10%。报告期内,公司核电零部件、油气泵阀和工矿机械零部件销售受行业环境影响,致业绩所有下降,公司在境外业务营业收入8.34亿元,比上年减少了15.55%,是总营收下降的主要原因。
   
高端装备关键零部件生产领先企业:公司是专用设备零部件生产领域内的领先企业,核心技术、生产装备达到国内领先水平,专注于高端装备关键零部件的研发和制造,主要产品为泵及阀门零件、机械装备构件,应用在航空、核电、油气、资源及国防军工等高端装备领域。核电航空双引擎驱动,取得丰硕成果:公司在核能和航空装备领域加大投入力度。为国内外客户研制燃气轮机涡轮叶片、导向器、喷嘴环等产品通过验收并实现销售等,一系列高附加值产品为公司业绩带来积极影响。
   
外延布局小型涡轴发动机和轻型直升机产业:公司对外投资成立安徽应流航空科技有限公司和北京应流航空发展有限公司,推动与德国SBMDevelopmentGmbH共同研发的两款涡轴发动机、两款直升机在中国工业化生产进程,有助于加快公司在航空装备制造和航空服务业务的战略布局,为公司的长远发展奠定基础。
   
收购广大机械,协同效应明显:公司拟作价10.5亿元收购广大机械100%股权,目前中国证监会正在审核该方案。公司与广大机械在重组完成后有望产生明显的协同效应,业绩承诺也彰显了公司信心,广大机械承诺2017至2019年归母净利润分别不低于8000万元、10000万元和12000万元。
   
投资建议与评级:我们预计公司2017-2019年净利润为1.65亿元、2.20亿元和2.75亿元,EPS为0.38元、0.51元和0.63元,PE为42倍、31倍和25倍,给以“增持”评级。
   
风险提示:下游行业不景气;广大机械收购的审批风险。